课程讲义 >>答疑编号:NODE00757600050200000132
2014-11-03 21:45:48 来源：
要求：
（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
『正确答案』
（1）表2公司价值和平均资本成本
说明：
A＝6%×（1－25%）＝4.5%
B＝4%＋1.25×（12%－4%）＝14%
C＝4.5%×（1000/5500）＋14%×（4500/5500）
＝12.27%
D＝（900－1500×8%）×（1－25%）/16%＝3656.25
E＝1500＋3656.25＝5156.25
（2）债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
P0= D0 （1+g）/（Rs -g）= D1/（ Rs -g），当净利润都用于发放股利，并且各年净利润相等时，各年股利相等，股利增长率g=0，股利=净利润，此时股票市场价值=年净利润/权益资本成本。
【提问内容】老师，为何本题的平均资本成本率的计算公式与书本的公式不一致，差了(1-T)Kw=Kb*B/V(1-T)+Ks*S/V
【回复内容】您的问题答复如下：
本题4.5%已经是税后债务资本成本，不需要再乘以（1-所得税率）了。
（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
『正确答案』
（1）表2公司价值和平均资本成本
| 债务市场价值（万元） | 股票市场价值（万元） | 公司总价值（万元） | 税后债务资本成本 | 权益资本成本 | 平均资本成本 |
| 1000 | 4500 | 5500 | （4.5%） | （14%） | （12.27%） |
| 1500 | （3656.25） | （5156.25） | * | 16% | 13.09% |
A＝6%×（1－25%）＝4.5%
B＝4%＋1.25×（12%－4%）＝14%
C＝4.5%×（1000/5500）＋14%×（4500/5500）
＝12.27%
D＝（900－1500×8%）×（1－25%）/16%＝3656.25
E＝1500＋3656.25＝5156.25
（2）债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。
【提问内容】
股票市场价值=净利润/股权资本成本=（息税前利润-债务*利率）*（1-所得税税率）/股权资本成本 和 股票价值=D*(1+g)/R-g 有什么区别？？
【回复内容】您的问题答复如下：
P0= D0 （1+g）/（Rs -g）= D1/（ Rs -g），当净利润都用于发放股利，并且各年净利润相等时，各年股利相等，股利增长率g=0，股利=净利润，此时股票市场价值=年净利润/权益资本成本。
【提问内容】老师，为何本题的平均资本成本率的计算公式与书本的公式不一致，差了(1-T)Kw=Kb*B/V(1-T)+Ks*S/V
【回复内容】您的问题答复如下：
本题4.5%已经是税后债务资本成本，不需要再乘以（1-所得税率）了。